来源｜海西商界（haixishangjie）

作者｜A Dolphin

“减糖热”让代糖行业“一飞冲天”，相关企业步入“甜蜜不止”的轨道。

近一个月来，代糖主力产品之一三氯蔗糖涨幅超20%。全球人工甜味剂龙头企业金禾实业连续2日股价涨停，其融资余额创近一年新高。主营“赤藓糖醇”的保龄宝也在此前实现涨停。

据了解，金禾实业是甜味剂安赛蜜、三氯蔗糖和香料麦芽酚的主要生产商，其中安赛蜜和三氯蔗糖的产量已居全球第一。在全国约66.61亿元的甜味剂市场中，金禾的代糖销售额就有15亿元，金禾的实力毋庸置疑。

然而早期的金禾，却是一家濒临倒闭的国营化肥工厂。金禾能实现从小厂走到世界的辉煌成就，离不开杨迎春和中国代糖行业的蓬勃发展。

1997年，亚洲金融危机余温未消，中国经济下滑，与此同时，小氮肥行业也开始失去往日“荣光”。而立之年的杨迎春临危受命，弃政从商，担任来安化肥厂厂长。

彼时，化肥厂年亏损1500万元，资不抵债，员工人心惶惶，企业一片混乱。杨迎春上任后立即制定竞争上岗制度、规范管理、加大补助和股权激励政策来吸引人才。同时，为摆脱化肥行业的式微，杨迎春鼓励加大研发，投入开发新产品。

1999年，公司上线香料生产线，打破了长期单一生产化肥的格局。此后，又上线了工业氧化镁、三聚氰胺项目，引进了麦芽酚生产技术，基本实现了产品结构多元化。

2003年，杨迎春收购了化肥厂，并将其进行资产重组，摆脱了旧式国营经营模式。但真正让其从化肥生产跨界食品添加剂行业的契机是在2005年。

当时，德国企业Nutrinova关于安赛蜜的专利到期。这给了早已瞄准安赛蜜市场，并通过自研且完成中试的杨迎春一个机会，他在同行密集引入安赛蜜生产技术时，就立即大规模上马安赛蜜生产线。

安赛蜜，是一种以双乙烯酮生产的人工甜味剂，甜度约为蔗糖的200倍，因不代谢、不吸收等特点，是减肥人士和糖尿病患者理想的“代糖”。

据了解，人工合成甜味剂已有六代，安赛蜜是第四代，在此之前，市场的人工甜味剂主要糖精、甜蜜素、阿斯巴甜，但糖精、甜蜜素因不达标，早已被多个国家列为禁用添加剂。安赛蜜成为当时较为火爆的代糖产品。

随着规模不断扩大，2011年，金禾成功登陆深圳证券交易所中小板。上市首年，金禾就实现营业总收入22.84亿元，净利润1.82亿元。

实际上，金禾的发展离不开杨迎春对每一次机遇的精准把握。2015年，国内唯一能与金禾相竞争，配套双乙烯酮与安赛蜜的企业苏州浩波，在上市失败后便陷入亏损。不到2年时间，就以破产倒闭告终。

金禾在此迅速扩产，抢占市场份额。金禾的好运不止于此，原料双乙烯酮行业的震荡，直接将金禾送到聚光灯下。

2016年，年产8000吨双乙烯酮的“江苏天成”因环保不达标被迫停产。同年，双乙烯酮主要厂商宁波王龙集团也因发生泄漏而停产。主要厂商纷纷出事，双乙烯酮价格因短缺而迅速上升。

最大的对手倒了，其他同行也因原材料上涨，只能依靠外购生存，而陷入困境，彼时的金禾却依靠着自身完整的原材料自产优势，降低了安赛蜜成本，通过价格战，迅速壮大，直接跃至成为最大的安赛蜜生产商。

如今，金禾一年生产安赛蜜高达1.2万吨，成为直接全球最大安赛蜜供应商，占据超过60%的市场份额，与娃哈哈，蒙牛，伊利等企业达成合作。

而企业的发展也推高了掌舵人的身价。据《2020年胡润百富榜》显示，杨迎春、杨乐父子以75亿元人民币财富成为滁州首富。

安赛蜜的成功，让杨迎春坚信他可以复制出第二个、第三个“安赛蜜”。

在安赛蜜之后，便是英国泰莱公司研发的第五代甜味剂三氯蔗糖。对于三氯蔗糖的看好，杨迎春从未隐藏。在扩产安赛蜜时，杨迎春就想引入三氯蔗糖，但当时国内并未攻破三氯蔗糖的生产技术。

本想借着现有资金实力，直接收购相关企业，但有着研发意识的杨迎春最终仍是选择放弃走捷径，通过引入技术进行自我研发。这一决定也为后来金禾拿下三氯蔗糖市场埋下夯实的根基。

2014年，金禾就已完成三氯蔗糖全套生产流程及系统的研发，并试产成功。这一年，杨迎春也将自身一半股权转让给儿子杨乐，令其进入董事会，为二代接班做准备。

在杨迎春看来，只要二代肯接班，一代能早退休就退休，因为新血液更能激发企业的活力。而杨乐也不负众望，在他的带领下，金禾的“三氯蔗糖”业务逐渐扩大。

2017年，杨乐成为副董事长，杨迎春开始对外逐渐淡出，专注幕后业务。到了2019年，杨乐正式接班。新老交替的平稳过渡，也让金禾保持了稳定发展。

此后，杨迎春父子一明一暗，一前一后，让金禾的产能接近翻倍增长。

数据显示，2021年，金禾的三氯蔗糖产能将达到8000 吨，远超三氯蔗糖创造者泰莱，约占全球总产能33%。也就是说，金禾实业将成为安赛蜜和三氯蔗糖的全球产量双冠军。

虽然如今，金禾与国际化工巨头杜邦、陶氏，以及国内最大MDI化工企业万华化学相比，在各方面还有很大差距。但在代糖行业里，金禾可谓“独霸一方”。

数据显示，2020年，金禾营业收入41.33亿元，净利润达到9.12亿元，是A股增长最稳的细分行业冠军之一。

回看金禾的成功，除了创始人对机遇的敏锐把控、对技术研发投入和始终维持绿色生产的“生命线”之外，新掌舵人杨乐也有着功不可没的贡献。

与大多“富二代”不同，杨乐从美国读完金融硕士的他，现在依然会穿着蓝色工服待在厂子里。

在进入金禾之前，他去券商投行上过班，也自己创过业，初创公司还上过新三板，也正是这些经历，让他对资本市场有了更多的敬畏谨慎之心，从而发觉踏实做实业的重要性。

因此，尽管金禾拥有较强的资金实力，但截止目前仍未有诸多跨界投资和并购重组。按杨乐的话说，金禾会一直专注化工主业，即使未来有并购也是为了主业。

当然，代糖行业的爆火，也给金禾莫大的助力。

随着“元气森林”成为资本市场的香饽饽，饮料行业掀起了“无糖”饮品的风潮。似乎贴上“无糖”二字，产品就意味着健康，意味着时尚。

而要实现饮品的“无糖”，其主要添加的就是代糖，代糖拥有甜味口感，却不产生热量。以可口可乐为例，最新的可口可乐中就添加了三氯蔗糖。

随着“减糖”成为年轻人的生活习惯，甜味剂替代蔗糖也将渐成趋势。资料显示，中国已是全球最大的代糖生产国，占全球甜味剂产量的75%。从市场空间来看，甜味剂的市场十分广阔。未来的金禾，没有意外，还能更上一层楼。

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