SMM9月29日讯：本月中上旬沪铝主力合约2011基本处于弱势震荡，旺季效应没有在期价上体现，9月20号之后受宏观情绪及周边金属带动影响，沪铝录得3连跌，跌穿所有均线，低位触及13510元／吨，刷新7月初以来新低。空头持仓考虑到目前沪铝仓单偏低，趁势大幅减仓，在节前下游备货尚可条件下，沪铝三连涨修复部分前期跌幅。

节后铝价如何变化，从基本面上看：

供应端，日前黔西南州元豪煤电铝一体化资源深加工项目热电联产动力车间项目1号锅炉点火一次成功，据SMM了解，该项目当前建设完毕，完全通电尚有时日，使用自备火电过网，其中8万吨指标由河南永登铝业有限公司置换。外贸方面，进口窗口目前仍处于打开状态，且国内需求未有明显恶化趋势，就SMM调研了解，9月中旬仍有进口电解铝不断流入，预计9月来锻轧铝及铝材进口且同比仍能录得大增。长期看，随着四川、云南及内蒙等地电解铝新增及复产产能逐步恢复，四季度供应端放量存在压力，铝供应远期偏空。

需求端，据SMM调研数据显示铝下游龙头企业开工微幅下降，降幅主要来自于订单不佳的线缆企业。整体而言，铝下游加工企业开工情况与此前预期相当，整体保持需求小幅增长。依旧以型材、线缆企业为拖累，差别仅在于型材企业累计订单更多，开工下滑时间将有所延后。板带箔及合金锭方面订单依旧如预期在旺季需求小幅增长，增量主要来自于汽车、建筑装饰、消费电子等领域。而国庆假期方面，龙头企业国庆假期如旧，仅型材企业假期有显著增加，而据SMM调研，样本外中小型加工企业假期有明显增加，但其一方面也有中秋假期叠加假期延长的原因，整体下游加工企业国庆假期有所增加。

》【SMM铝下游周度调研】铝下游加工企业国庆假期略有增加 旺季消费增长较缓

废铝方面，国内需求继续保持缓慢增长，但下游需求方面受铝价跳水下挫影响，观望情绪有所增加。海外方面，日韩欧美需求复苏使得海外疫情影响下废铝供应宽松局面不再，加之中国进口废铝的限制，使得出口日本ADC12价格攀升至1850美元/吨以上。

库存方面，临近双节叠加前一周铝价大跌，部分地区节前备库力度尚可，SMM统计国内电解铝社会库存较前一周四顺畅去库4.9万吨至66.7万吨。此外上周数据显示，电解铝去库持续，库存周比下降2.4万吨至71.6万吨。铝库存去化开始加快，对铝价产生一定支撑。

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SMM认为，由于下个月节后归来当月合约仅存5个交易日，而2010合约持仓量与上期所仓单量间差距较大，在社会铝库存较低背景下，预计空头或集中减仓移仓，当月合约存在一定挤仓风险，预计10月上旬铝价维持高位震荡；交割换月后，铝价运行逻辑重心换挡至消费基本面上，据SMM调研了解，10-11月下游终端消费反弹力度有限，大概率难以重现5-7月景气状态，且Q4供应端压力逐步凸显，预计10月下半月铝价承压运行，或表现高位回落，上行空间较为有限。另外，需关注宏观面美国大选、美股变化及中美贸易关系等因素对市场情绪的影响。

本文源自SMM

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