军工：重点推荐关注中航飞机、中直股份、航空动力、中国重工。 近期军工行业催化剂包括军工科研院所分类方案确定、国产 ARJ21 新支线客机获中国民用航空局颁发的型号合格证、已获意向订单 430 架的C919 年内完成组装并力争今年试飞，大飞机、军队改革、海军建设逻辑下继续强烈推荐军工行业，重点推荐关注中航飞机、中直股份、航空动力、中国重工。

铁路装备：南北车合并，部分铁路运输产品价格放开，墨西哥高铁重启招标，重点推荐关注中国南车、博深工具、康尼机电、永贵电器。发改委发文放开铁路散货快运、包裹运输价格，且对社会资本投资控股新建铁路货物运价、新建铁路客运专线旅客票价实行市场调节价，此次价格开放属于铁路市场化改革的一部分，将有利于民间资本参与铁路建设运营，从长期来将扩大铁路装备市场空间。同时铁路交通作为“一带一路”重要内容之一，将带动国内铁路装备出口，增强铁路装备的国际竞争力，继续推荐关注整车企业中国南车以及零部件供应商博深工具、康尼机电、永贵电器等。

核电设备：关键技术再获突破，核电建设高峰来临，强烈推荐关注核电产业链上市公司应流股份、丹甫股份。 推荐理由： 1 、关键技术再获突破，核反应堆控制棒驱动系统实现自主化和国产化。 2、核心技术突破助力国产核电技术十三五推广热潮， 2015 年开始新的核电项目即将启动。 3、国产核电技术有望借“一带一路”国家战略，实现出口。 4、核电重启将获实质进展， 2015 年将进入核电建设和运营高峰期，核电设备相关公司受益，推荐关注管理优秀、业绩稳定的核电阀门部件和控制棒材料供应商应流股份、主管道供应商丹甫股份。

石油机械：美页岩油公司破产预示国际油价底部企稳信号，关注油服板块低估值龙头受压反弹，推荐关注恒泰艾普、杰瑞、江钻。 目前油价已低于页岩油和深海石油开发平均成本线 50-60 美金，油价快速下跌趋势暂时受阻，中长期油价将回升至 70-80 美金的边际成本线， A 股和H 股油服上市公司股价暂时企稳，推荐关注低估值行业龙头恒泰艾普、杰瑞、江钻。

自动化：工业 4.0 助力制造业在新常态下转型升级，推荐关注亚威股份、巨星科技、新松机器人。 中国版工业 4.0 互联网与工业融合创新指导意见有望在 2015 年出台，建议关注工业 4.0 产业链中的优质机器人企业新松、巨星、锐奇、东方精工以及激光技术和传感器供应商亚威股份、华工科技。

工程机械：行业基本面没有显着改善，外延式扩张和国企改革是亮点，关注中联重科、恒立油缸。

通用航空：蓝海，但是短期业绩难有贡献，新政策是板块催化剂。关注海特高新重大事项最新进展。

近期调研及重大事项： 计划调研中航飞机、中国重工、核电专家、三一重工；美页岩油公司破产；恒泰艾普子公司获韩国地热钻完井服务项目；海特高新停牌。

风险提示： 经历油价下跌后全球油田服务行业低迷；细分行业市场竞争加剧；机器人行业估值风险。

个股研究

巨星科技：错杀的优质成长公司，2015年或打开全新局面

事件描述再思考巨星科技的投资价值，我们认为，其稳健的轻资产业务模式、向好的盈利状况凸显安全边际；其一贯的创新精神、未来在智能工具和服务机器人领域的发展将持续提升成长性。短期由于市场风格原因，股价调整较多，投资机会已逐渐显现。

事件评论今明两年业绩趋势向好，难得的稳健增长品种。具体分析如下：

公司采取轻资产经营模式，整体风格稳健，未来几年的增长趋势非常明确；

产品结构更优化，智能工具销售或放量，预计2015 年整体销售收入或增长20%；

国内钢价维持低位、人民币升值压力减小、新产品增多，均有利于盈利能力进一步改善，预计全年净利润可能增长30%。智能工具及服务机器人新业务快速发展，本土优质机器人公司正在成型，未来估值有巨大提升空间。我们认为，巨星科技是中国制造业少数几家、一直在产品和产业方面创新的公司，其新业务已具备成功的四大核心要素：

技术：前期公告入股中易和，结合国自机器人的充足技术储备和稳步推进的产业整合，技术实力强劲；

市场：面向美国市场，性价比优势和家居超市渠道将推动其智能产品放量；

制造：专业发展手工具业务 20 余年，基础制造能力达国际水平；

品牌：目前是瓶颈，因为在欧美市场再创建一个家喻户晓的家用工具或设备品牌的难度极高，但未来存在突破的可能性。股价调整凸显投资价值。目前公司市值约114 亿元，在手现金及等价物超过12亿元(根据已公布的三季报数据)，且盈利稳定增长趋势确定，投资价值已经出现。业绩预测及投资建议：预计公司2014-16 年净利润约5.5、7.1、9.0 亿元，EPS分别约0.55、0.70、0.89 元/股，对应PE 分别为21、16、13 倍。维持“推荐”。

风险提示

智能工具及机器人等新业务的发展速度慢于预期。(长江证券)

应流股份：受益于高端装备深度国产化，核电订单将迎拐点

布局高附加值产品，产品结构持续改善。公司是全球第三大铸钢件零部件供应商，主要应用于石油天然气、清洁高效发电、工程和矿山机械行业，90%左右直接或间接出口。近年石油天然气行业投资的增长，以及能源电力结构调整，催生了油气及高效清洁能源行业快速发展。未来高端零部件的进口替代市场广阔，公司布局泵及特殊材质高价值产品，以及核电、超超临界火电机组等高端装备高附加值产品，产品价格持续提升，产品与客户结构改善。

核电重启将拉动板块估值，核电未来国产化重点应该在辅件、配件及材料。虽然我国现有核电技术中设备国产化率最高达到85%，但是按照集成后的设备来计算。其中，很多核心零部件及原材料都是从国外引进，国产化空间巨大。未来国产化也将向深度推广，配件辅件及材料将成为重点。公司核电业务主要集中在核电泵阀铸锻、核岛设备支撑件，具有核一级泵阀、支撑件铸造资质，基本垄断核一级泵阀铸件。

核电订单明年将出现拐点。核电订单下放的先后决定了公司订单拐点出现的早晚。公司产品是设备的原材料，订单滞后于设备供应商。今年招标期靠前的设备供应商订单拐点如期出现，预计明年，招标期靠后的设备订单将出现拐点，公司核电今年预计交货8 千多万，历史交货高峰曾接近2 亿，后来产能扩张和资质扩展，预计后续交货能力将超过前期高点。

国际原油价格大幅下跌，影响油气产业链中上游投资，存量维修市场受影响较小。公司油气相关产品中，50%订单来自于新增市场，公司与主要客户已经结成战略合作关系，在油价短期下跌的情况下，供应量有所保障，如果油价长期下跌，会影响下游新增投资；另外50%订单来自于存量更新市场，这一部分市场比较稳定。

维持“审慎推荐-A”的评级。由于核电重启进度晚于预期，且产品开发导致费用增加，调整2014-2016 年预测EPS 分别为0.37、0.52 和0.67 元，对应PE 分别为48.5、34.9 和26.9 倍。公司是全球领先的铸钢件制造商，与国际油气、电力设备龙头企业建立长期合作关系，产品结构持续改善，高端产品占比明显提高，受益于产业结构升级。公司今年估值主要受到核电板块估值影响，按相关公司2015 年平均PE，合理估值区间19.00-24.00 元。

风险提示：1 主要原材料价格的波动会对公司主营产品的销售定价产生一定影响；2 汇率波动风险；3 明年一季度小非解禁。(招商证券)

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